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交银国际:水泥业估值吸引 维持领先评级

来源:www.388v.cn 点击:1409

工业和信息化部宣布淘汰9155万吨产能 工业和信息化部发布了2010年淘汰水泥行业9155万吨落后产能的目标,确保实现“十一五”目标。 淘汰产能目标几乎是此前宣布的5000万吨的两倍,相当于中国大陆落后产能总量的25-30%。 我们相信这次淘汰目标的大幅增加将推高2010年下半年的平均销售价格。

在建的213条生产线呢?由于2009年水泥行业固定资产投资达到1700亿元,每条产能为4000-4500吨/天的生产线建设成本约为8亿元,预计目前正在建设213条生产线。 新产能达到3.65亿吨。 由于预计2010年固定资产投资增长21%,新销量达到1.94亿吨,2010年水泥总销量同比增长12%,达到18.1亿吨,供需将再次基本平衡。

除了多雨地区,5月份平均销售价格继续上涨。 截至2010年5月23日的一周内,福建和天津的每周水泥价格上涨5-10%,江西和四川的每周水泥价格略有下降2-4% 由于上一季度煤炭成本较高,第二季度生产成本较高,行业进入旺季,我们仍然相信2010年的平均销售价格将逐月上涨。

为了保持行业的“领先”评级,房地产担忧已经反映在股价上。 欧洲债务危机和市场对中国房地产价格的担忧导致了各行各业近期股价的调整。我们认为,这一调整大大压低了水泥行业的估值。 重置价格约为450-500元/吨,海螺水泥、中国建材和亚洲水泥的电动汽车/吨均低于450元/吨,其中中国建材目前估计2010年为331元/吨,亚洲水泥估计2010年为373元/吨 基于估值吸引力,我们保持“领先”评级